Определение рыночной стоимости предприятия

Оценка рыночной стоимости ОАО «Нефтекамский хлебзавод» выполняется на 01.01.12 г. Длительность прогнозного периода в рамках проведенной оценки определена нами двумя годами, а именно с 2010 по 2011 гг. Первый год постпрогнозного периода - 2012 г.

Так как проведение прогноза процесс трудоемкий, то предположим, что темпы роста в прогнозный период составят 22% в год, а в постпрогнозный 20%.

Таким образом, денежный поток ОАО «Нефтекамский хлебзавод» составляющий 9469 тыс. руб. на три прогнозных года вперед будет следующим:

2010 г.:

9469*1,22 =

11552 тыс. руб.

2011 г.:

11552*1,22 =

14093 тыс. руб.

2012 г.:

14093*1,20 =

16912 тыс. руб.

Следующий шаг это определение ставки дисконта.

Поскольку в целях оценки рассчитывался бездолговой денежный поток, то в качестве ставки дисконтирования использовалась средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost Of Capital, WACC). Средневзвешенная стоимость капитала учитывает в себе все риски, связанные с финансированием деятельности предприятия, как из собственных источников финансирования, так и за счет заемных средств. Стоимость финансирования деятельности предприятия за счет собственного капитала (стоимость собственного капитала) отражает все риски, присущие инвестициям в виде акционерного капитала, в то время как стоимость финансирования за счет заемных средств выражается в процентной ставке, по которой предприятию предоставляют кредитные ресурсы.

Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле:

WACC = (1-t)Rd×Wd + Re× We, (11)

где: - средневзвешенная стоимость капитала; - эффективная ставка налога на прибыль; - стоимость привлечения заемных средств (проценты по займам); - доля заемных средств; - стоимость собственного капитала. - доля собственных средств;

Расчет ставки дисконта должен соответствовать выбранному варианту расчета денежного потока. Стоимость собственного капитала рассчитывается с использованием модели формирования цен капитальных активов (САРМ), либо используя формулу метода кумулятивного построения:

Re= R0+ Rm + Rc + Rf, (12)

где:

R0 - безрисковая ставка, %;- премия за риск инвестирования в аналогичные предприятия (превышение рыночной ставки над безрисковой), %;- премия за специфический риск компании, %;- премия за территориальную дифференцированность (премия за дополнительные риски),%.

Что касается безрисковой ставки, то по поводу определения ее уровня нет единого мнения и в качестве базы для определения ее уровня могут приниматься самые различные ставки:

скорректированная на годовой темп инфляции рыночная ставка доходности по долгосрочным государственным облигациям;

Перейти на страницу: 1 2 3 4 5 6 7 8

Полезно знать >>>

Основные направления инновационной политики в России и механизмы их реализации
Современная научно-техническая революция представляет собой совокупность коренных качественных изменений в средствах, технологии, организации и управлении производством на основе новых научных принципов. Эта революция есть не что иное, как всеобъемлющая волна инноваций, научных разработок, внедряемых практически на всех направлениях промышленной, социальной, управленче ...

Организация предпринимательской деятельности

Ключевой фигурой рыночных отношений является предприниматель.

Организация и повышение эффективности производства продукции

Задачей является анализ длительности производственного цикла при выпуске конкретного вида продукции.