Методы и задачи отбора инвестиционного проекта
Задача отбора инвестиционных проектов ставиться при принятии решений о финансировании для:
- отдельного проекта
- нескольких независимых проектов
- альтернативных проектов. (табл. 1)
Табл. 1
Отдельный проект рассматривается собственником в ходе финансового анализа с учетом критериев экономической эффективности и риска инвестиций, и если проект принимается, то собственник вносит свой капитал или (и) обращается за кредитом.
Если все проекты независимы, то мы вправе рассматривать в качестве вариантов программ любые сочетания этих проектов. Если же все эти проекты альтернативны, то допустимыми будут только программы, каждая из которых содержит только один проект. В случае когда есть три проекта А, Б, В, причем проекты Б и В альтернативны, а А не зависит от каждого из них, допустимыми будут только четыре программы: 1) Б, 2) В, 3) А и Б, 4) А и В.
Даже если проектов будет три, связи между ними могут быть более сложными. Например, любые два из них могут быть независимыми, однако все три вместе - взаимоисключающими (такие проекты независимы попарно, но не будут независимыми в совокупности). В таком случае в рассмотрении нужно оставить все сочетания проектов, кроме их совместной реализации.
Для отбора независимых проектов применяют метод инвестиционного бюджета. На подготовительном этапе анализируется достоверность информации и правильность финансового анализа с привлечением независимых экспертов, с использованием специальных пакетов прикладных программ (Comfar, Euroconsult, Prospin, Инвестор и др.)
Далее рассматривают все позитивно оцененные инвестиционные проекты (чистая текущая стоимость больше нуля (NPV>0)). Для реализации каждого j-го проекта запрашивается капитал Кj. Ограничением служит располагаемый капитал Кb - инвестиционный бюджет.
Цель отбора состоит в том, что бы составить такую инвестиционную программу, которая обеспечит наибольшую отдачу и минимальный риск, то есть программа должна содержать только самые доходные проекты с противодействующим риском. Для этого отобранные проекты необходимо упорядочить по значениям относительных критериев индекса прибыли (PI) и внутренней нормы доходности (IRR), и отобрать самые эффективные. Схема отбора инвестиционных проектов представлена на рисунке 1. Очевидно, что в данном периоде можно профинансировать самые доходные проекты: Проект 1, Проект 2, Проект 3. Ограничением служит сумма имеющихся средств. например в данном случае отклоняются проект 4 и все остальные.
Рис. 1. Схема отбора независимых инвестиционных проектов
Что бы предотвратить отклонение крупных инвестиционных проектов ради мелких проектов с большими показателями, можно ввести дополнительный показатель - «значимость проекта». Затем, применяя экспертный метод взвесить важность каждого критерия в условных единицах (баллах), а процедуру отбора альтернатив проводить, используя парные критерии, например:
PI (оценка от 1 до 10 баллов) + NPV (до 6 баллов)
IRR (до 10 баллов) + NPV (до 6 баллов)
Инвестиционная программа является допустимой, если отобранные варианты удовлетворяют условию: ∑ Кj = Кb
Оптимальная инвестиционная программа обеспечивает максимальную суммарную чистую дисконтированную стоимость: ∑NPVj → max.
Для формирования инвестиционной программы осуществляется перебор проектов, сначала - при заданной реальной ставке i по критерию NPV >0.
Далее в соответствии с методом инвестиционных бюджетов Джоэла - Дина в пределах бюджетного ограничения из представленных проектов отбираются те, у которых самые высокие критерии экономической эффективности: норма NPV (при твердом бюджете) или IRR (при гибком бюджете).
При твердом бюджете условия производства заданы и определены возможности финансирования. В этих пределах отбираются допустимые инвестиционные программы - набор инвестиционных проектов в порядке убывания нормы NPV.
Полезно знать >>>
Оптимизация структуры капитала предприятия на примере ОАО Нефтекамский хлебзавод
капитал экономический стоимость оценка
С позиций финансового менеджмента капитал предприятия характеризует общую
стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах,
инвестированных в формирование его активов.
Капитал предприятия является основным фактором производства. В
экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих
хо ...